БТК (5BT / BTC)

[Dash Riprock]

BTK

Така. Инсталирах накрая кирилица на тоя пуст лаптоп. И направих следните quick and dirty изчисления. Да кажем, че мобилният бизнес започне с пазарен дял 15%, постепенно стигайки до 25% през 2011. EBITDA марж от 50%, вземайки предвид по-ниските оперативни разходи. CAPEX от по 100м лева първите две години, след това по 50м лева. Данъчна ставка 15%. Стабилно ARPU от 20 лв. на месец. И да кажем, че фиксираният бизнес има 200м лв. на година free cash flow - стабилно. Да предположим и WACC от 12% и дългосрочен растеж от 4%. Всичко това според най-оптимистичните сценарии. Това дава днешна цена на акцията от около 8-9 лв.

П.П. Плешив, дай e-mail за връзка. Аз съм на st2127@gmail.com.

[Плешив Инвеститор]

BTK

Tova che imat izgradeni centrove e viarno, no tova e malka chast ot razhodite. Nai-mnogo CAPEX otiva za BTS, a Mobiltel e prusnal tiahnite iz cialata strana. Tova, koeto mi haresva e che BTK iskat da imat tehni, a ne polzvat MTel i Globul-ski za roamvane iz stranata. Tova pokazva, che sa seriozni v tova koeto praviat.
Obache hubavite neshta sa do tuk. BTK, spored men greshno, se orientira kam po-niskia ARPU segment (EUR 7), dokato Mtel imat ARPU EUR12.9 (ot stranicata na TA).

Do FBI: Ima strani s mobilna penetracia nad 100%. Finlandia ima mobilna penetracia ot 103%, a v Czehia mislia, che sushto e 100%. Tova ne znachi, che vseki ima mobilen, a che niakoi imat po dva (slujeben i lichen). Ne e riadko iavlenie i povecheto strani v Evropa sa mejdu 95% - 100%. Bulgaria obache max. i e 80% (sled 2-3 godini shte se stigne tova nivo).

Mejdudrugoto, tochno tarifi ot roda na 0.05lv Mtel-Mtel shte nakarat horata da se vkluchat kam Mobiltel, a ne kam BTK. Povecheto hora v Bulgaria imat karti na Mtel i govoreiki s tiah shte platish po-niska smetka (nai-vajnoto uslovie za Bg potrebitel), a ako si s mobilen na BTK shte te "purjat" s po 0.5lv na minuta.

Strandja, Cosmo se provali v Romania ot nevyzmojnostta OTE da poeme pylen control nad RomTelecom do 2003, vypreki che pochnaha predlaganeto na mobilni uslugi ot 2000g. Da ne govorim, che raboteha na GSM 1800 standart, a spectruma GSM 900 vuobshte lipsvashe. (GSM 1800 e po-neprigoden za izvyn gradski uslovia i iziskva poveche investicii). Za kakvo im be na OTE da vlagat pari sled kato ne znaeha dali shte imat kontrol na firmata maika. Za tova i izchakvaha i ne vlagaha pari i syotvetno ostanaha na posledno miasto s pod 1% ot pazara. Sega sa reshili da vlojat EUR400m i da vzemat 5% do kraia na 2005.

[Сико]

BTC Mtel

Помислете и за още едно предимство на БТК монопола:
За ралика от Мтел и Глобул, БТК има готови каси из цялата страна. Само трябва да отворят едно гише за мобилни услуги. Няма нужда от наеми за центрове като на Мтел и коопериране с магазини, като Глобул.
Що става дума за гаранциите за редовно плащане на сметките - тук клиента им е вързан чрез стационарния си телефон, едно голямо предимство пред другите два мобилни оператора. Отделно БТК вече има силно присъствие в рекламата в централните медии и лесно може да пренасочи фокуса към мобилните си услуги. Всичко това означава доста по-ниски разходи за мобилните услуги. Така че 0.05 лв. на минута може да се окаже достатъчно висока цена. Отделно всички приходи най-много зависят от броя клиенти, които има компанията. БТК би била луда, да не използва потенциала на всичките си стационарни клиенти...

[Dash Riprock]

BTC Mtel

chakaj da se opitam da instaliram kirilica, che sqm na sluzhebnija laptop i ne mi dava neshto.

[Странджата]

BTC Mtel

Dash, по отношение на различното таксуване съм съвсем съгласен само че Полша не е България
и сега Мтел таксува абонатите си с 48 ст (може да не съм съвсем точен) за минута към БТК докато за Мтел-Мтел върви промоция за 5 ст на минута в момента. Глобул предлагат на фирмени абонати 0 ст на минута в групата
Ако не се лъжа БТК поиска от КЗК да се произнесе но решението не беше в тяхна полза така че не съм убеден че ЕС регламентите се прилагат на този етап
все пак искам да обърна внимание че дела на телекомуникациите е 5,3% от БВП и при 5% годишен ръст означава около 90 млн лева допълнително които може изцяло да добавим в сметките на БТК а останалите 90 млн през първата година ще дойдат от Глобул, АДСЛ и Мтел абонати които ще зарежат gateway на мтел и ще си ползват БТК-БТК Мобайл

[Странджата]

BTC Mtel

на Глобул им трябваха 4 години за да продадат 2 млн номера но реално едва ли имат повече от 1 млн абоната при собственик същата компания която се провали в Румъния и чиито модел в България е да привлича "евтини" абонати
при обявени 80 млн евро инвестиции в изграждане на мрежата на 3-ия оператор и предполагаем дял от 15% в края на първата година означава че инвестицията ще е изцяло платена, ако приемем че 600 000 абоната платят по 20 лева месечна сметка. След втората година очаквам третия оператор да стане втори по пазарен дял а цялото БТК да продава повече от МТел и да увеличи рязко печалбата след като си върне бизнес клиентите с комбинираната услуга
Така през 2008 Вива ще може да продава акция с близо два пъти по-висока печалба, фактически монопол в стационарната телефония, значителен пазарен дял в мобилната второ и трето поколение и основен дял в АДСЛ

[FBI]

Strandjata

мдааа ... много правилно .. тия 3 млн. или 2 млн абоната са силно измислена работа, спомням си, че когато МТел празнуваха "2 млилионния" от там ми бяха казали, че реалните абонати са много под милион .. ако не се лъжа близо 700 000 .. така че при "3 млн" може да са минали 1 млн. реални ... при Глобул положението било още по-зле .. иначе ако им се вярва на броенето вече всяка баба е с GSM .. и може би само децата под 10 години нямат ))) а нищо не пречи БТК като стартира GSM-3 да раздаде 5 млн. предплатени карти и да се похвали направо с 5 млн. абоната (ПЪРВИ по пазарен дял за няколко дни ... и вземем да станем първата държава с "абонати" повече от цялото население ... и за да не спада % на всяко новородено трите оператора ще се напреварват да дават сим-карта ...

[Dash Riprock]

BTC Mtel

Siko, nabljudenieto ti za dominirashtata rolja v stacionarnata telefonija e pravilno i dobro, no ne se znae dolkoko shte trae tazi rolja. Osven tova az lichno ne sqm najasno dali BTK shte mozhe da taksuva abonatite na BTK Mobile i tezi na Globul i MTel razlichni termination rates za fiksiranata mrezha. Ne znam kakvo tochno e zakonodatelstvoto otnosno konkurencijata. Bi sledvalo da ne mozhe da pravi takiva neshta spored EU zakonite, zashtoto e operator s SMP (significant market power). Imashe takiva nomera s polskata TP SA naskoro, no ot EU nabqrzo gi nasmetoha. I treto, dori i da se okazhesh prav, ne e losho da govorim s chisla. 0.05 lv na minuta i 1m abonata kakvo znachi kato ARPU, revenue, cash flow, enterprise value. Dosega ne prochetoh nikoj ot fenovete na BTK da govori s chisla, a samo s obshti razsqzhdenija.

[FBI]

Strandjata

И аз не мисля, че тези сравнения са напълно основателни, но признавам,че имат резон .. но наистина в нито един от другите случаи нямаме трети GSM монополист на фиксираната телефония и с доста голям дял на пазара на данни.
Виждате какво става с международните разговори и алтернативните телекоми ... в момента, в който се появи истинска конкуренция в лицето на Орбифон видяхме промоция на БТК през уикендите с по-ниска от тяхната цена. В момента МобиВойс и Контакт държат с по 1-2 ст. по-ниски цени от тези на големите играчи на пазара на VoIP телефония. При интернета БТК предпочита да държи по-високи цени (докато може) и да "бие" останалите с качество. Не че в другите два случая може да става въпрос за по-лошо качество...
С пускането на третия GSM БТК ще могат да предложат услуга, която нито един от другите мобилни оператори няма да могат да оферират масово - т.нар. tripple play - GSM, фиксирана телефония и интернет....

[Сико]

BTC Mtel

Погледнете следната възможност:
БТК дава безплатна сим карта на всеки стационарен клиент (той така или иначе плаща 10 - 20 лева такса на месец за стац. телефон) със същия номер, като стационарния, но с мобилен префикс. Дава им тарифа къ м БТК мобилен и стационарен от 0.05 лв.
По този начин до 1 година БТК може спокойно да има 1 милион реални мобилни клиента, а не измислени предплатени карти Мтел и Глобул, ползвани само за смс-и или свръхкратки разговори.

[Сико]

Strandjata

Плешив, само дето забрави в цялото си излияние за монополното положение на БТК в стацинарната телефония и броя на абонатите му там. То първо от там се започва.
Няма аналог сред твоите примери...

[Dash Riprock]

martingale

martingale, при всичкото ми уважение към тебе, защото си един от малкото хора във форума, които досега са изказвали интелигентни мисли, не може и двете тези, които подържаш да са верни:

- БТК да не е купена евтино на 2.0х EBITDA
- БТК в момента да е на fair value, че и още да има нагоре да расте при 8.2х EBITDA

Освен това методът, който използвам и който е най-важният metric при телекомите, гледан от всички инвеститори, вече включва PVGO. По-високите multiples отразяват по-големи очаквания за растеж и т.н. Просто растежът, който е необходим да оправдае 8.2х при БТК е неимоверен. Мисля, че Плешивият Инвеститор добре аргументира защо това няма да се случи. Ще има умерен растеж при мобилния бизнес и умерен спад при фиксирания. Цитирах западните анализатори, защото не съм специалист по сектора и когато не мога да направя собствена прогноза, се осланям на консенсуса на професионалистите. Естествено, може и да грешат.

[Плешив Инвеститор]

Strandjata

niama dyrjava kadeto 3 operator da e zadminal drugite dvama. V Ungaria Vodafone e tretia operator i s vsichkite si pari ne moje da zadmine Telenor i Westel. V Chehia nezavisimia Eurotel beshe purvenec pred gigantite T-Mobile i TIW. Cesky Mobil (TIW) beshe dve godini podred s pazaren dial 17%. Imash li predimstvo ot niakolko godini, veroitnosta e che shte si po-dobre ot doshlia po-kusno.
Ti da ne mislish, che MTel i Globul pasat treva? V momenta, v koito BTC zapochne da predlaga mobilni uslugi, MTel i Globul shte svaliat cenite, shte vavedat "tochki na loialnost" (ako prepodpishesh s tiah poluchavash namalenie ili nov telefon) i shte vavedat mnogo sladki, no i obvyrzvashti dogovori, koito da im garantirat na purvo vreme pazarnia dial. Taka Orange i Vodafone v Anglia zapochnaha da predlagat 18 mesechni dogovori pri vlizaneto na 3 (Hutchison).
Da ne govorim, che Mtel i Globul sigurno veche sa se dogovorili kak da praviat secheno na novia mobilen operator. Nikoi niama da si ostavi magareto v kalta. V Germania imashe edin mobilen operator, Quam, koito predlagashe bezplatni aparati i po-evtini uslugi. Niakolko meseca im otne na Deutsche Telekom, O2 i Voda da go smajat. Napraviha taka, che abonatite na Quam da plashtat po-visoki tarifi kato govoriat s abonati na suotvetnite firmi, koito vladeiat 80% ot pazara.

U nas i dvete firmi znaiat mnogo dobre do kade BTC moje da svali cenite i shte kontrirat tova. MTel specialno imat mnogo pari, a sega i s TKA zad tiah sa oshte po-silni i opasni.

Ta takav fenomen da pochnesh treti i da iziadesh iako ot pazarnia dial na purvia i vtoria za sega ne se e sluchval.

[kombinacia]

КИРИЛИЗАЦИЯ НА ТЕКСТА

Браво момче , аналитичните ти разсъждения са във вярна посока .Рядко са хората които гледат с две години напред и те печелят !

[Странджата]

КИРИЛИЗАЦИЯ НА ТЕКСТА

учудвам се че с такава лекота говорите за очакван пазарен дял на БТК преди да знаете каквото и да е за техническо състояние на мрежата която изграждат и стратегията им за продажби на мобилни услуги
На БТК не е необходим изключителен мениджмънт и много новаторски подход за да открадне целия пазар на Глобул! Очевидно е че и двамата не живеете в България и не знаете какви са абонатите на гръцкия оператор
за разлика и от глобул и от МТЛ БТК може да предложи директно палетна услуга и ниски цени в готова мрежа която съчетана с многото центрове за продажби, плащане на сметки и т.н. я превръща директно в почти-монополист. Да не забравяме и че след 2009 година в България ще номерата ще се запазват при смяна на оператора... Вярно че дотогава много неща могат да станат но мобилните услуги все още са твърде мобилни в България и зависят основно от цената и евтините телефони
Глобул и Мтел връзват абонатите си с 1-2 годишни договори, което блокира пазара но само година след старта на третия оператор ще има качествена, в смисъл голяма, промяна в пазарните дялове
И се обзалагам с JPM & ML & UBS че няма да им излезе сметката
както много често се случва де