Първоначално изпратено от petrg5s
Разгледай мнение
Калкулациите са правени в дните след излизане на отчета и ги направих на бързо още като излезе отчета, но наистина нямах време да ги оформя в пост....
Както и да вчера и тази сутрин си поиграх да ги "облека" в четима форма, като даже някои от показателите съм ги Update-нал към текущи цени, така че да изглеждат по-благоприятно.
Подчертавам отново, че си е просто анализ - НЕ претендирам, че съм прогнозирал движението на акцията и анализа си е валиден към момента на излизане на Отчета за полугодието.
Дано ти е полезен, ако решиш да се базираш и на фундамента при оценката на компанията....
=================================
Първо - за да отразя и шумотевицата последния месец с данните за значителения ръст в продажбите през Q3 - Не знам защо всички са се вторачили в тези ръстове и предизвикват такъв див ентусиазъм…. Защото самостоятелно не значат почти нищо. Трябва да се анализират в съвкупност с другите основни финансови показатели, които са в крайна сметка и доста по-важни.
Много по-важния показател е анализът на НЕТНА печалба, а за да се проследи връзката с ръстовете на приходите, е добре анализът да бъде на ниво „ЗА тримесечие“ (а не „към“ тримесечие, т.е. с натрупване). Така по-лесно се виждат трендовете !
Към 30.06.2022 г., Нетната печалба е 6‘338 хил.лв., като нетната печалба само за 2-рото тримесечие е 2‘429 хил.лв. (за 1-то респективно е 3‘909 хил.лв.).
Без задълбочаване, спада на печалбата изглежда „само“ (-38%), но ако се задълбочим в отчета се вижда, че част от формираната нетна печалба не е формирана от основната дейност („Продажба на стоки“), а от „Приходи от валутни операции и валутно – курсови разлики, нето“ – това е печалба несвързана с дейността.
Общо взето това ефект от огромния кеш дето държи дружеството (btw. за да си представите колко е много – това са по ~1,60 лв./акция, като дружеството разпределя към акционерите само по около 0,10 лв. за дивидент от тях,но това е една друга тема…) и който в края на 2021 г. в голяма степен е в USD, който в резултат на поскъпването тази година явно е допринесъл в голяма степен за печалбата.
Та приходите от тези валутни ефекти към 2-то тримесечие са 1‘559 хил.лв….. може да сравните приноса им в общата печалба.
За нуждите на анализа на рентабилността, реших да не вадя цялата печалба от тези валутни операции, а само промяната спрямо предното тримесечие (412 хил.лв. за Q’1). Така ефекта от валутните курсове САМО за Q’2 е (+1‘147 хил.лв.).
Респективно ако от общата нетна печалба за Q’2 се извади тази „валутна печалба“, остава нетна печалба от едва 1‘282 хил.лв. и спада спрямо предното тримесечие реално става -67 %
И ето сега как изглеждат данните като Сравнение на нетната печалба за първите две тримесечия на настоящата 2022 и съответно за предходната 2021 г.:
- 1-во тримесечие г.: 4‘047 хил.лв.
- 2-ро тримесечие 2021 г.: 2‘952 хил.лв.
- 1-во тримесечие 2022г.: 3‘909 хил.лв.
- 2-ро тримесечие 2022 г.: 1‘282 хил.лв.
Предполагам всеки може да си интерпретира тренда само на нетната печалба.
По-интересен за мен обаче е анализа на тренда на РЕНТАБИЛНОСТТА, т.е. именно анализа как огромните ръстове на Продажбите се отразяват на печалбата:
Рентабилност ЗА тримесечие (последните 3 завършени тримесечия + последното за 2020-а):
- 4-то тримесечие‘2020 г.: 54,6 % (Нетна печалба: 8’600 хил.лв. при Продажби за 15‘761 хил.лв.);
- 4-то тримесечие‘2021 г.: 29,1 % (Нетна печалба: 5‘916 хил.лв. при Продажби за 20‘349 хил.лв.);
- 1-во тримесечие‘2022 г.: 22,8 % (Нетна печалба: 3‘909 хил.лв. при Продажби за 17‘131 хил.лв.);
- 2-ро тримесечие‘2022 г.: 6,9 % (Нетна печалба: 1‘282 хил.лв. при Продажби за 18‘593 хил.лв.);
Какви са причини за тези данни само можем да гадаем...
Каква е логиката при ръст на продажбите да спада рентабилността нямам идея. На теория би следвало да имаме подобрение на рентабилността поради поне 2 причини:
- Икономии от мащабите (по-добри цени на 1-ца стока, при поръчка на по-големи количества спрямо поръчка на по-малки количества);
- При ръст на Приходите трябва да има подобрение на рентабилността, поради наличие на постоянни/фиксирани разходи (администрация, заплати на Top management, офиси, складови площи);
Логично би било, ако не се подобрява рентабилността, то поне да се запази, а не да спада, особено пък толкова рязко…
Лично за мен, важния показател е нетната печалба, която реално генерира стойността за акционерите. Ръста на приходите е от значение само ако допринася за ръста на печалбата, иначе си е просто един кух оборот.
Естествено – „Всеки сам си преценя“, кое формира стойност за него като акционер – оборот или печалбата за акционерите.
We proudly announce that Shelly Plus 1PM won the award for best Power management device at the Residential Tech Today 2022 Innovation Awards during this year's CEDIA Expo!
The winners offer innovative solutions for everyday tech challenges, improving the comfort and lifestyle of homeowners and the efficiency and profitability of residential technology integrators and we are pleased to know that we are among the best product for a second year in a row!
“Even as brands continue to work through supply chain challenges, manufacturers are innovating and evolving to bring exciting and problem-solving products to custom integrators and their end-user clients.” stated Residential Tech Today Executive Editor Jeremy Glowacki.
Коментар