Зърнени Храни България (ZHBG)

[летящ]

Четохте ли анализа на Елана Трейдинг за това IPO?

ето абзаците за оценка и ценова цел

Оценката на акциите чрез средните стойности за ликвидни български компании и дисконтираните парични потоци е двойно по-ниска от индикативния ценови рейндж. При сравнение с международни конкуренти цената излиза дори по-ниска. Оценката не включва ефектите от синергия за групата Химимпорт.

Досега публични предлагания с индикативен ценови рейндж се осъществяваха успешно в границите на заложените цени.

Публичното предлагане на Зърнени храни разчита основно на позитивните очаквания на пазара за значителен растеж на продажбите и на печалбата. Оценката ни показва значително по-ниска цена от индикативния рейндж и поради това не може да дадем ценова цел, базирана единствено на сравнение със средните коефициенти Р/Е или Р/S или на дисконтираните очаквани парични потоци. Българският пазар е толерантен към бързо-растящи компании, но Зърнени храни трябва да надхвърли съществено прогнозите си, за да оправдае ръст на акциите и след публичното предлагане.

Компанията, освен това, ще развива една нова индустрия за България – биогорива, но без да си осигурява със собствено производство маслодайните семена. Капацитетът в производството на биогорива ще надхвърли бързо търсенето в България, като към рисковете ще се добави и недостатъчен вътрешен пазар и износ към конкурентни пазари.

Преди да определим ценови таргети е необходимо да се отчете презаписването (ако има такова) и цената на изпълнение. Вторичната търговия с акциите на холдинга ще започне преди края на годината, като ще е показателна за спекулативния и инвестиционен интерес.

Няма съмнение, че акциите на Зърнени храни ще се търгуват на по-високи коефициенти спрямо средното за българските акции. Не изключваме възможността от краткосрочни спекулативни печалби след публичното предлагане, особено ако има презаписване. В дългосрочен план обаче, потенциалът за нарастване на цената изглежда силно ограничен предвид текущата оценка на акциите и очаквания голям фрий-флоут.

Не е препоръка за покупка или продажба

[6337]

До 14 декември, включително ще се приемат заявки за участие във вторичното публично предлагане (SPO) на „Зърнени Храни България” АД.



Ще бъдат предложени за записване до 25 617 840 от съществуващите акции, а при висок интерес допълнително ще бъдат разпределени до 17 078 560 акции.Капиталът на „Зърнени Храни България” АД е разпределен в 170 785 600 акции, с номинал 1 лев. „Free-float”-ът по позицията ще бъде 25% при пласиране и на допълнително предвидените акции. Основен продаващ акционер е „Химимпорт” АД, както и свързани с холдинга акционери.



Водещият мениджър на предлагането-„ЦКБ” АД ще има ролята и на стабилизационен мениджър. Целта е да се предотврати стабилизиране на цената на акциите при вторичната търговия. „ЦКБ” АД може да купува акции под емисионна цена и да ги продава над емисионната им цена, с цел стабилизиране на цената на акциите на „Зърнени Храни България” АД.



Резултатите с изпълнението и разпределението от IPO-то ще бъдат обявени в събота, 15 декември 2007, до 17- 19 декември трябва да бъдат преведени парите за класираните поръчки.



Емисионната цена ще е равна на цената на отсичане, определена по метода "бук-билдинг" (book-building), на основата на заявените количества и цени за предлаганите акции в подадените от инвеститорите заявки. Ще се приемат лимитирани и пазарни поръчки, като ще бъдат изпълнявани само онези лимитирани поръчки с цена, по-висока от определената цена на отсичане, и ще бъдат изпълнявани по цената на отсичане.



Търговията с акциите на дружеството на вторичен пазар (БФБ) се очаква да започне на 19 декември 2007 година.



През следващите 6 месеца, след датата на разпределението (15 декември 2007) никой от старите акционери няма да продава от притежаваните от него акции преди публичното предлагане.т.е. „lock-up period” е 6 месеца.




--------------------------------------------------------------------------------

Финансови данни и коефициенти:



P/E
76.5
Емисионна цена на акция
5.5
2007*

P/B
5.1
Пазар.капитализация
939 323

P/S
8.2
EV
1 021 774

P/EBITDA
60.5
free float
25%

PEG
-
ROE
9.9%

Debt/Equtiy
0.53
ROA
4.4%

EV/EBITDA
65.8
ROS
9.9%

EV/SALES
8.21
AssetsTurnover
0.45

P/E
43.2
Емисионна цена на акция
5.5
2008*

P/B
4.6
Пазар.капитализация
939 323

P/S
3.6
EV
1 021 774

P/EBITDA
34.9
free float
25%

PEG
0.56
ROE
10.6%

Debt/Equtiy
0.73
ROA
6.1%

EV/EBITDA
38.0
ROS
7.6%

EV/SALES
3.58
AssetsTurnover
0.80




*Използвани са прогнозни данни, обявени от „Зърнени Храни България” АД за 2007 и 2008 година. Емисионната цена от 5.50 лева е случайно избран от индикативния рейндж (4.94 -9 лева), обявен от „ЦКБ” АД



Фин. данни
2004
2005
2006
2007Е
2008Е
2009Е

Приходи
42 081
56 279
119 743
124 512
285 733
446 365

Рх. за продажби
-29 786
-43 186
-94 054
-107 952
-257 806
-406 758

Амортизация
-195
-282
-394
-1 025
-1 025
-1 025

EBITDA
12 100
12 811
25 295
15 535
26 902
38 582

Нетна Печалба
9 558
10 522
24 442
12 273
21 746
31 278

активи
92 650
143 392
272 880
279 186
355 030
449 465

Соб. капитал
40 437
78 082
167 537
183 059
204 805
236 083

пасиви
52 213
65 310
105 343
96 127
150 225
213 382




Изменение
2005/2004
2006/2005
2007/2006
2008/2007
2009/2008

Приходи
33.7%
112.8%
4.0%
129.5%
56.2%

Рх. за продажби
45.0%
117.8%
14.8%
138.8%
57.8%

Амортизация
44.6%
39.7%
160.2%
0.0%
0.0%

EBITDA
5.9%
97.4%
-38.6%
73.2%
43.4%

Нетна Печалба
10.1%
132.3%
-49.8%
77.2%
43.8%

активи
54.8%
90.3%
2.3%
27.2%
26.6%

Соб. капитал
93.1%
114.6%
9.3%
11.9%
15.3%

пасиви
25.1%
61.3%
-8.7%
56.3%
42.0%






--------------------------------------------------------------------------------

Сравнителен анализ:




BUNGE
ADM
KER
Average
ZHR

Паз. капитализация в $
15 000 000
24 800 000
646 972
-
892 965

P/E
20.61
11.41
34.79
22.27
76.5

P/B
2.49
2.1
8.32
4.30
5.1

P/S
0.39
0.52
1.85
0.92
8.2

Ръст на продажбите YoY
51.79%
26.68%
62.78%
47.08%
4%




* USD/BGN 1.3388 ЛЕВА; За изчисляване на коефициентите са използвани TTM данни за „Бунге, САЩ-BUNGE”, „Арчър Даниелс Мидленд, САЩ-ADM”, „Кернел Холдингс, Украйна-KER” и прогнозни данни за „Зърнени Храни България” за 2007 година, както и емисионна цена от 5.50 лева. Източник на информация за BUNGE и ADM е reuters.com, a за KER- корпоративния сайт на компанията + данни от Варшавската фондова борса.



„Бунге, САЩ-BUNGE” е най-точният аналог на дейността (биогорива, зърнобази, зърнодобив и др.) на „Зърнени Храни България” АД, но по мащабност на дейността е в пъти по-голяма. Въпреки това компанията расте с ръстове характерни за компании в начална фаза на растеж. Компаниите регистрират голя ръст в резултати до голяма степен на поскъпването на цените на зърнените култури.

[donCarlos]

Някакви параметри на предлагането?
Минимални, максимални цени, ограничения, с пари или без/TRACE/.
Знае ли се нещо, че аз не намирам.

[Super Стар]

Супер Стар понеже яко рекламираш зърното чек и аз да кажа мойто мнение.
1. Нема да купя акции на тва дружество.
2. И да имам пари пак нема да купя.
Ако ме питаш защо ще ти отговоря много бавно и много подробно, ма не съм сигурен че ще искаш да видиш отговора ми тук в темата.

Горното както знаете е единственно и само препоръка за четене на финансова литература и за нищо друго.

Друже то затова се казва пазар , един купува друг не и само бъдещето ще покаже кой бил прав

Успех

[dalcom]

Супер Стар понеже яко рекламираш зърното чек и аз да кажа мойто мнение.
1. Нема да купя акции на тва дружество.
2. И да имам пари пак нема да купя.
Ако ме питаш защо ще ти отговоря много бавно и много подробно, ма не съм сигурен че ще искаш да видиш отговора ми тук в темата.

Горното както знаете е единственно и само препоръка за четене на финансова литература и за нищо друго.

[Super Стар]

СуперСтар, железен си бате ...

Да видим дали гръмотевицата ще удари на едно място два пъти

[Слънчев вятър]

СуперСтар, железен си бате ...

[Super Стар]

Super star .... явно е или акционер или служител

Мдаа, това е очеИзвадно! Много плитък метод за манипулация е избрал обаче

СТУДЕНО

Абе верно ли ще куъпуваш, малоумнико....

Верно съм намислил да купя пък да видиме

[Han Krum]

Super star .... явно е или акционер или служител

Мдаа, това е очеИзвадно! Много плитък метод за манипулация е избрал обаче

СТУДЕНО

Абе верно ли ще куъпуваш, малоумнико....

[Super Стар]

Super star .... явно е или акционер или служител

Мдаа, това е очеИзвадно! Много плитък метод за манипулация е избрал обаче

СТУДЕНО

[заядливецът]

Super star .... явно е или акционер или служител

Мдаа, това е очеИзвадно! Много плитък метод за манипулация е избрал обаче

[Super Стар]

Резултата досега:

Каква поръчка ще пуснете в предстоящото предлагане на акции от Зърнени храни България?
размера на наличния кеш
20% [ 3 ]
3 пъти над наличния кеш
0% [ 0 ]
до 10 пъти над наличния кеш
0% [ 0 ]
над 10 пъти над наличния кеш
0% [ 0 ]
няма да подам поръчка
80% [ 12 ]
Общо гласове : 15

Моля Super star да спре да пише, защото той е отворил тази тема и явно е или акционер или служител и трябва да каже чий интерес защитава, на инвеститорите или на продавачите. Ако е акционер в Химимпорт или ЦКБ, то той е на страната на продавачите.

Не е препоръка за покупка и продажба на ценни книжа!

Нещо си се объркал значително

[takiteasy]

Re: бфб

не може ли чисто и просто да обсъдим плюсовете и минусите на дружеството по обективно и всеки да си прави сметката, а де не превръщаме форума в бакалия

за зърнени храни моето скромно виждане е:

плюсове
1. изградена инфрастр-ра
2. евентулно (ако ппп е успешно) най големият зърно производител/преработвател на бфб
3. опит на странният ни от законова гледна точка пазар
4. биодизел и европриоритети....
5. подпомагане на зърнопроизводителите от държавата и ЕС


минуси
1.Слаб интерес към последното предлагане на подобно дружество на бфб и много хора вече сме във ваканция
2.неподходящ момент за листване на бфб за толкова голямо дружество особено в недоказал се сектор
3. избор на неподходящ ценови диапазон 4.мениджмънт за който пресата има силно негативно изгредено мнение (често споменаване на разни силови групировки)

само на пръв поглед...за мен лично дружеството не представлява интерес, аз ще се възползвам от продажбите на презастраховалите се с по големи от възможностите им в участието си за Агрия Груп Холд дребни и средно големи спекуланти...... весела коледа и щастливо посрещане на новата година



------------------

настоящото мнение не е препъръка за действие или бездействие спрямо която и да е компания.

Направо напъната работа!

[мечо]

Резултата досега:

Каква поръчка ще пуснете в предстоящото предлагане на акции от Зърнени храни България?
размера на наличния кеш
20% [ 3 ]
3 пъти над наличния кеш
0% [ 0 ]
до 10 пъти над наличния кеш
0% [ 0 ]
над 10 пъти над наличния кеш
0% [ 0 ]
няма да подам поръчка
80% [ 12 ]
Общо гласове : 15

Моля Super star да спре да пише, защото той е отворил тази тема и явно е или акционер или служител и трябва да каже чий интерес защитава, на инвеститорите или на продавачите. Ако е акционер в Химимпорт или ЦКБ, то той е на страната на продавачите.

Не е препоръка за покупка и продажба на ценни книжа!

[daemon]

Хм! Интересни резултати от анкетата. Де да баха и верни ... или поне представителна извадка ...

Te za verni sa si verni, samo deto ne sa predstavitelna izvadka