Още по проблемите за външния дълг

[Пенчо]

swap на даржавният дълг

Уважаеми господа, П Орешарски, Кр. Катев,MV и всички участвали в този форум.
Не разбирам някой неща и моля за повече информация по въпросите.
1.Как се получава резултат от USD 100 - 125 mio, след като имаме SWAP? Според моите скромни познания по въпроса резултат има когато се поема някакъв риск, SWAP-ът не поражда риск, защото нямаме никаква експозиция, а само замяна на два актива в справедливо /пазарно/ съотношение.
2. Ако поемаме риск, от къде е сигурно, че резултата е положителен, преди да се е сбъднало събитието пораждащо риска?

[Пламен Орешарски]

Д.Дамянов

Беше страхотно интересно, но за съжаление не е съвсем уместно да продължа да коментирам...
За мен бе доста полезно да чета вашите мнения по темата.

Много харесвам един стих на Д.Дамянов и искам да го споделя с вас, вместо епилог

" Когато си на дъното на пъкъла,
когато си най-тъжен и злочест,
от парещите въглени на мъката
си направи сам стълба и излез."

[Daido]

До г-н д-р Пламен Орешарски

... kato wywevdane na proslovutia model s dwa OLP

[Стоян]

Управление на дълга

Пламен си е опекъл работите за цял живот ......

[Иван Митев]

До г-н д-р Пламен Орешарски

Уважаеми г-н д-р Орешарски,
приемете сърдечни поздрави по повод избирането Ви в Националния изпълнителен съвет на СДС.
Пожелаваме Ви успешни икономически решения.
С уважение,
Иван Митев

[MV]

Управление на дълга - новини за swap

Успехът на една сделка винаги се оценява след време. Емисията еврооблигации за 250 млн. евро беше изкупена само за часове, но още не е довела нито един инвеститор?

- Тази сделка беше обявена от едно от най-реномираните списания „Имърджин Маркет Инвестър" за сделка на месец ноември и беше втората сделка за миналата година. Вотът по еврооблигационния заем е даден единодушно. Ние си направихме голяма безплатна реклама. Тя показа на хората, че рискът на България не е толкова голям. Един месец преди сделката рискът на България за 5 години се оценяваше на 4,5% над германските книжа. В момента той е 2%.
Грубо казано, цената на едно предприятие в България се е увеличила с 30-35%. Така ако успеем да продадем БТК за 400 млн. долара, то преди щяхме да вземем за нея само 300 млн. долара.

[MV]

Управление на дълга - новини за swap

Но имайте предвид, че дългът е такава сфера, в която успехите са очевидни и никой не може да ги оспори, без да се изчервява. Докато успехите в другите сфери могат да се подлагат на интерпретации и субективни оценки.

[MV]

Управление на дълга - новини за swap

След като предимствата според вас са очевидни, то как си обяснявате критиките срещу „игричките" с борча?

- Те са политически. Защото цифрите, които показват, че сделката за замяна на брейди облигациите е печеливша за държавата, са проверявани от доста финансисти на Запад, включително и от Международния валутен фонд, които даде негласното си одобрение. Критиките у нас обаче са смесица от неразбиране и шопски манталитет. Трябва ли, за да не направят няколко милиона долара посредниците по сделките, ние да не правим операции, които ще ни донесат 200-300 млн. долара печалба. Това не може да бъде държавническо мислене.

[MV]

Управление на дълга - новини за swap

Не е ли парадоксално, че извършвате едновременно два коренно различни типа сделки - обратно изкупуване на дълг, което се прави при ниски цени,и замяната му с нов, което пък изисква високи цени?

- Не съм съгласен. Ако знаех, че след 2 месеца цените на книжата ще паднат, щях да предпочета само да изкупя дълг, а впоследствие, когато се повишат - да направя замяна. Но аз няма как да знам.Затова най-ефективният начин за извършване на такива мащабни сделки е да се правят едновременно.

[Infor]

Управление на дълга - новини за swap


без да съм адвокат на пламен орешарски мога да кажа, че той можеше да направи много повече пари като министър включително от дълга ако това целеше, така че намеците за платени консултации са просто дебелашки

[Пламен Орешарски]

Управление на дълга - новини за swap

Брейди- замяната носи както някои позитиви, така и някои негативи.Вие сочите най-важните.Предлагам да продължим конкретните коментари след трансакцията, тъй като сега работим само с хипотези, а повечето параметри са доста вариативни, особено структурата на пакета, който ще бъде изваден.Днес да коментираме принципно поне няколко аспекта:
1.Аз продължавам да мисля, че пазара може да се "надиграе" само при изкривявания /вашия пример за руската криза/. Още повече, този тип операции не опитва да надиграе пазара, а да се хареса на него.
Нека разсъждаваме така - Брейди замяната е пакетиране на обратно купуване и емисия. Кога се прави обратно изкупуване - при слаб пазар, нали...Кога се прави емисия - при силен пазар...Тогава при какъв пазар се правят и двете...?!
Затова и шумните Брейди-замени винаги постигат средни резултати.
Вместо тях,/ако толкова държим да се освободим от Брейдитата/ може да се изкупува по план и да се емитира по друг план, без пряката външна обвръзка
2. През целия период 1998-2001 година имаше сходни оферти от инвестиционните банки, в т.ч. и от JPM and ML.Едно любопитно условие от съвместна оферта на двете банки от 1999 година - заменящите Брейдитата глобални бондове са с 5 годишен срок и фиксирана лихва от 10.5 %.И отново интересна подробност от същата оферта - LIBOR-а в петгодишен хоризонт се прогнозираше на 6 и над 6 %, на база лихвените фючъри, естествено...Вие бихте ли приели тогава на мое място...? Ако бях приел дали в Бялата книга нямаше да пише, че Бюджет за 2002 година не може да се направи, защото един "идиот" през 1999 година е "надул" лихвените разходи и "изял" авансово бюджета /извинете, опитвам се да пунктирам стила на тази фундаментална разработка/
3. Освен привързаност към транакциите, мисля, че движещ мотив сега е и друг - потребност от външно финансиране, което /учудващо защо/ не идва като портфейлни чужди инвестиции и трябва да дойде като освободен колатерал.
4. За платените консултанти - когато човек излага предположения, винаги разкрива своя начин на мислене. Дали не е възможно да се коментират обществено значими проблеми без заплащане...И ако професията на инвестиционните банкери не го предполага, то професията на академичния преподавател дори го изисква...

[Infor]

Управление на дълга - новини за swap

и на децата е ясно че намаление на бремето на дълга не води до намаление на NPV те затова и не говорят за него
ако обърниш внимание какво казват ще стане ясно къде ги стяга чепика
- намаление на плащанията през първите 5 и първите 9 год - а после?
- какво ще стане ако рецесията продължи - т.е. LIBORA останe нисък? или ако има втори пик в рамките до падежа?
- защо смесват замяна с изкупуване и пр.
що се отнася до далаверата тя не етолкова в комисионните колкото в инсайдер информацията за държателите

[Kr.Katev]

Управление на дълга - новини за swap

Откъде очаквате атаки на решението за трансформация на дълга?
- На опозицията работата й е да атакува. Очаквам най-вече атаки от синята част на опозицията. Там има смесица от неразбиране, от завист, от поръчки. Аз съм изумен от политическата активност на някои бивши министри и зам.-министри на финансите, които напоследък са се активизирали сериозно. Но в крайна сметка не съм учуден, защото същите те са платени консултанти на опозицията. Естествено е подобно поведение, когато има материален интерес.

[Стоян]

Управление на дълга - новини за swap

НЕка г-н Орешарски да коментира новините които идват за замяна(swap) на Брейди облигациите с други облигации, да ги наречем еврооблигации

Принципно обаче на един ефективен пазар, ако приемем че този е такъв, подобна замяна едва ли ще бъде изгодна за страната. Просто в спокойна обстановка на един ефективен пазар няма как да постигнеш по-ниска нетна стойност на един дълг.
Сумарно/счетоводно/ може дълга да се намали, но действително има ли намаление когато заменяш една 20 год. с една 10 год емисия. Тук трябва да се посмята малко за да се прецени.
Лично аз смятам, че това може да стане в моменти като Руската криза 1998 год или други подобни периоди.
Обаче си мисля, че подобни операции могат да бъдат изгодни за ограничен кръг от хора, предвид на това че за подобни операции се получават добри комисионни. Просто да се правят операции с дълга на една страна е много изгодно за различните посредници, а това означава и персонално за онези които поръчват тези операции.

[Teodor]

как да се продава

Razlichiata, koito az lichno imam s Plamen Oresharski sa savsem malki. Iavno e che osnovnata zadacha na trezora e da optimizira upravlenieto na dalga. V tazi vrazka optimizacionnata zadacha moje da bade statichna ili dinamichna.
Ako vazpriemem dinamichna formulirovka, to tochno tam izlizaneto s evroobligaciite e spored men zavisima promenliva. Taikato tova bi ni pozvolilo da imame dostap do tozi pazar kato dlajnik s dobro ime v badeshti momenti i bi ni pozvolilo da pochnem da dobivame nezavisimost ot MF.(ne komentiram dali zavisimostta ot pazara ne e po-opasna!!!)
Ako poglednem statichnata formulirovka kam data noemvri 2001 to izliza che optimalnoto reshenie e tova, za koeto govori Plamen Oresharski, t.e. evroobligaciite izlizat = 0, shtoto sa po-skapi).

Inache sam napalno saglasen che MF ne triabva da izpalniava stranichni zadachi, ta te ne mogat da se spraviat sas svoite...
V konkretnia primer s evroobligaciite se poluchi spored men Pareto efficient populiarizirane na Bulgaria....
Stiga Krasi Katev da e reshaval optimizacionna, a ne niakakva "druga" zadacha.