Софарма АД (SFA / SFARM)

[EquityPrivate]

При очертаващото се дългосрочно евтино финансиране, бих си увеличил задълженията към банките.

Хмм, при над 4.0х дълг/ЕБИТДА смяташ, че банките ще ти дадат още дълг?!? Пък и по-евтин!
Те направо да престанат да са фармацевтична компания и да станат ЛБО-фонд.

П.п. Не знам дали си наясно, че Фед вече почна увеличението на лихвите. Въпрос на месеци е ЕЦБ да направи същото. Не знам защо си мислиш, че финансирането щяло става евтино. По-скоро ще поскъпва през следващите месеци и години.
А и ликвидността в България не е толкова висока, че да има евтино финансиране и голяма конкуренция между кредиторите. Все пак 30% от банковия сектор се държи и фалирали гръцки банки.

[Bill-bg]

Продажба на нон-кор активи и разплащане с банките.
И спиране на обратните изкупувания, освен ако не е на цена близка до номинала.

При очертаващото се дългосрочно евтино финансиране, бих си увеличил задълженията към банките.

[EquityPrivate]

Equity, а сега какво да се прави?

Продажба на нон-кор активи и разплащане с банките.
И спиране на обратните изкупувания, освен ако не е на цена близка до номинала.

[EquityPrivate]

Не искам да се връщам в 2012 или 2013, живея в 2016 и гледам към 2017...

Ами тогава недей да коментираш как се обяснявали минали събития, защото съм ги коментирал когато са били актуални или предстоящи.

[SOFIX]

Equity, а сега какво да се прави?

Най-добре е да се вдига гюрултия във форума

[Bill-bg]

Ами тогава отиваш на темите от края на 2012г. и гледаш когато събитията са били актуални и ОД е писал тук във форума, дали някой е писал конкретно по темата за комбинация Лабормед-Софарма.

Тогава нямаше как да знам, че в бъдещето Лабормед ще генерира чак толкова добри резултати през следващите години. Сега гледайки назад се вижда, че сделката е била дори още по-добра отколкото тогава предполагах.
Софарма трябваше тогава да направи нещо подобно. Много е лесно да надплатиш за сделки в Украйна, Беларус и Сърбия през 2007г. Това всеки лаик го може, но не всеки мениджър може да купи евтино добра фирма!

Не искам да се връщам в 2012 или 2013, живея в 2016 и гледам към 2017...

[nobody]

Equity, а сега какво да се прави?

[EquityPrivate]

Колко лесно се коментират и обясняват минали събития.... но за бъдещите не е толкова просто

Ами тогава отиваш на темите от края на 2012г. и гледаш когато събитията са били актуални и ОД е писал тук във форума, дали някой е писал конкретно по темата за комбинация Лабормед-Софарма.

Тогава нямаше как да знам, че в бъдещето Лабормед ще генерира чак толкова добри резултати през следващите години. Сега гледайки назад се вижда, че сделката е била дори още по-добра отколкото тогава предполагах.
Софарма трябваше тогава да направи нещо подобно. Много е лесно да надплатиш за сделки в Украйна, Беларус и Сърбия през 2007г. Това всеки лаик го може, но не всеки мениджър може да купи евтино добра фирма!

[Bill-bg]

Без да искам да давам съвети на никой, Софарма трябваше да направи няколко неща преди няколко години, които за съжаление не направи.
Според мен в края на 2012 трябваше да купят Лабормед в съседна Румъния, когато фирмата се продаваше за жълти стотинки след като се сринаха под тежеста на непосилен дълг сложен там от акционерите Адвент.
Софарма дори и не погледна фирмата, а тя им даваше добра диверсификация на пазарите, които са по-скоро Румъния, Унгария и други страни от ЦИЕ. Освен това Адвент бяха инвестирали доста пари след 2008 в модернизация на производството, така че се взимаше доста читав актив.
Адвент им бяха сложили към 125млн. евро дълг при покупката в края на 2007г, болшинството от който беше на Уникредит и няколко местни банки. Естествено цялата структура се срина няколко години по-късно и банките взеха фирмата от Адвент и я обявиха за продажба. Към този момент дълговете бяха към 95млн. евро, а ЕБИТДА-та беше 0!
Софарма можеха да се разберат с банките за haircut на дълга и да поемат производстото и пласмента на продукцията.
Вместо тях се вмъкнаха исландците от Alvogen (реално част от бившия мениджмънт тийм на Actavis) и слуховете са, че са купили фирмата за около 35млн. евро, като Уникредит са финансирали над 90% от сделката и вноската на собствени средства е била от порядъка на 2-3млн. евро.
Лабормед през 2013 направили 9млн. евро ЕБИТДА, а на следващата година 13 млн. евро. Новите акционери не са инвестирали нищо във фирмата през това време, тъй като почти всичко е било обновено по времето на Адвент.
Реално Софарма можеше да направи подобна сделка - вместо да си изкупува собствените акции на цени над 4лв, можеха да сложат собствен капитал от 3 млн. евро и да купят Лабормед. Така щяха да си намалят и съотношението дълг/ЕБИТДА, тъй като за Лабормед към 2014 то в било 2.5х, а при Софарма традиционно е над 3.5х, а за 2015 може да се окаже даже и над 4.0х.

Другото нещо, което можеха да направят беше малко по-трудно - да намалят зависимоста си от пазарите на Русия и Украйна. Със сигурност за Украйна сигналите си бяха там още от 2008г, когато банковата система в страната се срина за няколко дни.
За Русия никой нямаше как да предвиди санкциите и девалвацията на валутата, така, че там не може да се вини мениджмънта до такава степен.

Колко лесно се коментират и обясняват минали събития.... но за бъдещите не е толкова просто

[nobody]

СФ Тр. си е отделно дружество, какво ще отделяш

Имам предвид да се извади от групата и да се разпределят акциите.

[EquityPrivate]

EquityPrivate, виждам, че днес си се включил в дискусията. Аз имам 2 въпроса.

1) Има ли в момента според теб интерес от частни фондове към групата или части от групата на фона на негативното развитие на пазарите на изток? 2) Има ли смисъл да се отдели СФ Трейдинг чрез spin-off?

Ти ако си собственик на цялата група какво би направил за 3-5 години?

Без да искам да давам съвети на никой, Софарма трябваше да направи няколко неща преди няколко години, които за съжаление не направи.
Според мен в края на 2012 трябваше да купят Лабормед в съседна Румъния, когато фирмата се продаваше за жълти стотинки след като се сринаха под тежеста на непосилен дълг сложен там от акционерите Адвент.
Софарма дори и не погледна фирмата, а тя им даваше добра диверсификация на пазарите, които са по-скоро Румъния, Унгария и други страни от ЦИЕ. Освен това Адвент бяха инвестирали доста пари след 2008 в модернизация на производството, така че се взимаше доста читав актив.
Адвент им бяха сложили към 125млн. евро дълг при покупката в края на 2007г, болшинството от който беше на Уникредит и няколко местни банки. Естествено цялата структура се срина няколко години по-късно и банките взеха фирмата от Адвент и я обявиха за продажба. Към този момент дълговете бяха към 95млн. евро, а ЕБИТДА-та беше 0!
Софарма можеха да се разберат с банките за haircut на дълга и да поемат производстото и пласмента на продукцията.
Вместо тях се вмъкнаха исландците от Alvogen (реално част от бившия мениджмънт тийм на Actavis) и слуховете са, че са купили фирмата за около 35млн. евро, като Уникредит са финансирали над 90% от сделката и вноската на собствени средства е била от порядъка на 2-3млн. евро.
Лабормед през 2013 направили 9млн. евро ЕБИТДА, а на следващата година 13 млн. евро. Новите акционери не са инвестирали нищо във фирмата през това време, тъй като почти всичко е било обновено по времето на Адвент.
Реално Софарма можеше да направи подобна сделка - вместо да си изкупува собствените акции на цени над 4лв, можеха да сложат собствен капитал от 3 млн. евро и да купят Лабормед. Така щяха да си намалят и съотношението дълг/ЕБИТДА, тъй като за Лабормед към 2014 то в било 2.5х, а при Софарма традиционно е над 3.5х, а за 2015 може да се окаже даже и над 4.0х.

Другото нещо, което можеха да направят беше малко по-трудно - да намалят зависимоста си от пазарите на Русия и Украйна. Със сигурност за Украйна сигналите си бяха там още от 2008г, когато банковата система в страната се срина за няколко дни.
За Русия никой нямаше как да предвиди санкциите и девалвацията на валутата, така, че там не може да се вини мениджмънта до такава степен.

[dex]

EquityPrivate, виждам, че днес си се включил в дискусията. Аз имам 2 въпроса.

1) Има ли в момента според теб интерес от частни фондове към групата или части от групата на фона на негативното развитие на пазарите на изток? 2) Има ли смисъл да се отдели СФ Трейдинг чрез spin-off?

Ти ако си собственик на цялата група какво би направил за 3-5 години?

СФ Тр. си е отделно дружество, какво ще отделяш

[cymru]

хахаха, да ! Ние сме най щастливите инвеститори на нашата борса ! Като се вдигат цените се радваме и като падат пак се радваме !

Защото сме на диазепам

[obafeme]

EquityPrivate, виждам, че днес си се включил в дискусията. Аз имам 2 въпроса.

1) Има ли в момента според теб интерес от частни фондове към групата или части от групата на фона на негативното развитие на пазарите на изток? 2) Има ли смисъл да се отдели СФ Трейдинг чрез spin-off?

Ти ако си собственик на цялата група какво би направил за 3-5 години?

ако може да ми отговориш и на мене за следния въпрос - какво трябва да направи ангела меркел по отношение на бежанците в Германия?

[Zdravko]

Акционерите на Софарма са най-щастливите хора на планетата!
Ако акцията е на 5лв се радват, че цената е висока, ако пък е под 2лв - се радват, че е евтино и могат да си купят още!
По средата също ги прави доволни, защото Софарма е фирма с "мощна фабрика" и "най-прозрачния мениджмънт" и само чакат неминуемото излитане на ракетата.

хахаха, да ! Ние сме най щастливите инвеститори на нашата борса ! Като се вдигат цените се радваме и като падат пак се радваме !