S&P 500 / NASDAQ (инвестиционни стратегии и макро)

[hazard]

Лихвите по 10YR USTs си реагират предвидимо на новината, че може да има нови големи фискални стимули от над $1tn.
$1.65tn, е максимума, което предлага Мнучин до $2.2tn, минимума което иска Пелоси
Явно пазарът не очаква Федът да глътне целия нов дълг и съответно лихвата ще трябва да скочи. В смисъл тя вече скача

Пазара вижда, че консенсус няма да има за сега, за това се качва златото.
Въпроса е политически, не фискален.
Пелоси иска много пари на щатско ниво ($420 млрд), които ще бъдат използвани за мобилизиране на всички "демократични" сили и методи, което Тръмп не иска.
От друга страна, той не иска икономиката да буксува, а и избирателите ги очакват.
Патова ситуация.
За лихвите се изписа много, ти сам призна, сега ще качат малко и това е.
Ще минат година-две за да станат 1%.

[ПИЧ]

една стаия, която ми се струва интересна - Different strategies for Europe and U.S. Majors
https://www.investing.com/analysis/h...turn-200539547

[Money]

Лихвите по 10YR USTs си реагират предвидимо на новината, че може да има нови големи фискални стимули от над $1tn.

$1.65tn, което предлага Мнучин до $2.2tn, което иска Пелоси

Явно пазарът не очаква Федът да глътне целия нов дълг и съответно лихвата ще трябва да скочи. В смисъл тя вече скача

[Money]

Който иска да чете за предстоящите отчети на американските банки. Едно прясно материалче от Ройтерс


Big U.S. banks to report profit plunge as pandemic recession takes hold

https://www.reuters.com/article/usa-...-idINL1N2GQ1VZ

[Money]

Очаква се демократите да бъдат лоши за фарма бизнеса. Това ме спира да търся диверсификация в този сектор за сега. А нямам нищо от фармата въпреки, че е сектор с голям потенциал и ми пасва добре на стратегията като цяло




1. If Democrats Sweep Elections, Pharma Will Face Tough Environment

Democrats have consistently raised drug pricing as a major campaign issue, and we expect Washington's spotlight on the industry to intensify if Democrats sweep the Nov. 3 elections. We don't believe Democrats will ultimately succeed in enacting their most draconian changes, but a Part D overhaul that enjoys conceptual bipartisan support could be the legislative fallback option for lawmakers trying to address rising drug prices.

Under a Biden administration, the FTC would likely take a more aggressive posture on proposed M&A activities involving drugmakers, creating additional uncertainty for the sector. (09/29/20)

[Money]

Сега чета за ликвидността на пазара на Трежърита. Има сериозни съмнения, че ликвидността може да се е влошила, което се вижда по време на криза. Т.е. ако го перефразирам, липсва "дълбочина" на пазара. Иначе на повърхността си е много ликвиден с тесен бид аск спред

Та ако това е вярно, а то най-вероятно е, и ако не се вземат мерки - може да се увеличи ликвидната премия по Трежъритата и лихвите да се дигнат с няколко базови пункта само заради влошена ликвидност



Policy makers need to improve the structure of the Treasury market, because it is likely to see more frequent bouts of deteriorating liquidity during times of stress, said panelists at an annual conference run by regulators including the Federal Reserve and the Treasury.

Darrell Duffie, a Stanford University finance professor who has written papers on market-structure and repo, said “broad central clearing of cash and repo would make markets more resilient”

• This is crucial especially as rising Treasury supply won’t be met with a corresponding boost in dealer balance-sheet capacity, he said

[Money]

ПИЧ Слуховете, че демократите и републиканците могат и да постигнат съгластие за фискалните стимули може и да дерайлират идеята за успешна къса позиция на СиП 500 тази седмица

Затова тези дневни и седмични залози не са много добра идея по принцип



Mnuchin says he is ‘hopeful’ White House and Democrats can strike a coronavirus stimulus deal

Treasury Secretary Steven Mnuchin said he will talk to House Speaker Nancy Pelosi about coronavirus stimulus again Wednesday and is “hopeful” about the prospects of a deal.

“I say we’re going to give it one more serious try to get this done and I think we’re hopeful that we can get something done,” he said during the Delivering Alpha conference presented by CNBC and Institutional Investor. “I think there is a reasonable compromise here.”


https://www.cnbc.com/2020/09/30/coro...th-pelosi.html

[Money]

Това е друго нещо, което аз избягвам да правя, подобни макро предвиждания и да трейдвам на тази база

В сегашната обстановка когато хората в инвестиционните среди говорят за по-висока инфлация, те имат предвид 2.5% до 3%. Почти никой не си представя 7-10% и още по-малко 15% инфлация. За мене лично всякакви числа над 4% са научна фантастика. Говорим за САЩ, Германия, Япония. Не че няма да се случи някога, ама не сега или в близките една-две години

Пак тръгваме от основното допускане и предположение - ти гледаш от гледна точка липса на инфлация, аз напротив - че ще има висока инфлация и съответно голяма доза uncertainty. Действам по презумпция че сме в Рецесия, и от тук правя сметките.

[Money]

Това са консесусните очаквания за печалбите (EPS) на CME, взети от Блумбърг Терминал вчера вечерта

Не се очаква фантастичен ръст в следващите две години

Ann Date	Per	Per End	C	Reported	Comp	Estimate
Average of Absolute Values
02/12/2024	FY 23	12/23				8.297
02/12/2023	FY 22	12/22				7.46
02/12/2022	FY 21	12/21				7.04
02/12/2021	FY 20	12/20				7.012
02/12/2020	FY 19	12/19		6.088	6.8	6.815
02/14/2019	FY 18	12/18		6.34	6.82	6.764
02/01/2018	FY 17	12/17		5.377	4.77	4.749
02/02/2017	FY 16	12/16		4.269	4.53	4.481
02/05/2016	FY 15	12/15		7.686	3.86	3.844
02/05/2015	FY 14	12/14		3.339	3.378	3.334
02/04/2014	FY 13	12/13		2.986	3.06	3.077
02/05/2013	FY 12	12/12		2.718	2.98	3.028
02/04/2014	FY 11	12/11		5.43	3.408	3.425
02/03/2011	FY 10	12/10		2.862	3.096	3.102
02/02/2012	FY 09	12/09		2.572	2.658	2.673

[Money]

Те правят паралел с последния период на лихви около нулата и как това се е отразило на обемите на CME продуктите

Спайк на търговията около изборите сигурно ще има, ама няма да е нищо в сравнение с началото на Ковид кризата, според мене. Изборите са очаквано събитие и хората още от сега правят positioning като за оспорвани избори

Не казвам, че не можа да стане, но не е нещо което задължително да е силно вероятно да стане. Аз не бих се пробвал с такъв залог



9. Volatility Helped 1Q, But Low Rates Pressure CME Volume

Recent volatility drove CME's interest volume, creating temporary gains during the transition from Libor to SOFR. As anticipated, zero interest-rate policy depressing near-term rates makes for complex expectations. Despite giving CME full credit for the robust product innovation during the period of low interest rates, we believe the risk of low-rate pressure on volume is here. The last time rates were reduced a decade ago, interest-rate volume fell 14% in 2008 and 30% in 2009, before recovering 28% in 2010. Rate-volume performance was mixed, yet trended higher over the period of near-zero interest rates, after a decline.

Looking ahead, Bloomberg's consensus suggests 1% for 2020, an 8% 2021 contraction and a 2% gain in 2022 interest-volume growth. (06/26/20)

[Money]

За CME до колкото разбирам искаш да отиграеш едно циклично увеличение на обема на търговия. Мене това не ме кефи като идея освен ако не си абсолютно сигурен, че ще има такова циклично увеличение и че можеш да влезеш в CME точно когато трябва

Разни анализатори не очакват да има такова увеличение на обема на търговия с продуктите, които се търгуват на CME. Даже очакват намаление. Често казано аз не бих заложил, че те грешат

Иначе ако искаш да ги вземеш и да ги държиш години наред, това е друга бира




2. CME's Activity May Move Opposite a Recovery

The recovery from Covid-19-related disruptions may drag on CME's volume. In particular, a zero- interest-rate policy in the U.S. that may last until 2023 could pressure rates volume. CME's 2020 volume (which fuels 80% of revenue) is likely to stay relatively healthy, even if it keeps slowing from a very robust 1Q. Recurring revenue should follow the normal recovery path as more business activity returns post-lockdowns, driving sales.

There's a risk of activity slowing 20% in 2021 if interest volume slumps as it did following the financial crisis. A lower rate per contact and the ability to control expenses may limit the EPS decline to 10% vs. 2019. On the upside, if uncertainty continues or volatility spikes again, 2021 EPS may rise 9% above 2019, yet remain modest compared with 2020. (06/23/20)

[Money]

Ако сега в щатите не се дадат още помощи, потреблението най-вероятно ще се свие и може да има и дефлация дори

По принцип пазарът не вярва, че Федът може да дигне инфлацията в този момент, каквото и да прави

Живеем в свят на "фискалната доминация", казано на академичен език. Трябват фискални стимули иначе си е е...о м...та

[Money]

И още едно самоцитиране от там

Не хипер- ами то почти няма

Ако правиш регресия на инфлацията в щатите, монетарните агрегати са statistically insignificant. Най-точните регресори са (1) инерцията - гледаш последните 12 месеца колко е била и регресираш напред, (2) дългосрочните инфлационни очаквания, (3) output gap под някаква форма (потребление спрямо капацитета на производство) - обикновено формата е разликата между естественото ниво на безработица и реално отчетената безработица, (4) supply shocks (качване на цената на важна вносна суровина като петрола)

С тези четири фактора можеш да обясниш около 65-70% от инфлацията

[Money]

Това е от NYSE от преди няколко седмици

Инфлацинните очаквания спадат. Това е графика от 25 август насам. След вчерашното изявление на Фед са паднали с още няколко базови пунка. Пазарът не вярва, че Федът ще вдигне инфлацията

Имаме случай на fight the Fed

[ATTACH=CONFIG]n3657097[/ATTACH]

[Money]

В някои страни те са вече в кошницата, не знам дали ПИЧ имаше предвид това

Добре де, ама путетата си забравил да сложиш у подребителската кошница и тва как кореспондира с дизела за голфо.