Оптимизъм на БФБ !!! (архив до 2.05.2012 г.)

[4i40]

От цялата работа губим ние, защото след една изборна загуба, комунягите ще затегнат пуртафелите...Няма какво да се лъжем, пачката е у тях..

Що бе Хайсръзе, да не би досега комунисти да ни управляваха.....
Мии, те не губят изборите...Даже се бият по-гърдите, че затвърждават победният ход...
А Кръстника с досада обяснява, че повече няма да обяснява....

[kefala]

Що?

Ами щот те никога не са се докосвали до пари!!!

[Хайърсъзов]

Не може да бъде!!!

Що?

[kefala]

От цялата работа губим ние, защото след една изборна загуба, комунягите ще затегнат пуртафелите...Няма какво да се лъжем, пачката е у тях..

Не може да бъде!!!

[Хайърсъзов]

От цялата работа губим ние, защото след една изборна загуба, комунягите ще затегнат пуртафелите...Няма какво да се лъжем, пачката е у тях..

[netware5]

Ей генерале жив да си, че я метна тая снимка и за това, че си поздравил ЯсТрЕбОвСкИ от мен

ЛПЖ

[Alan10]

Поздрави от Алън.

Ей генерале жив да си, че я метна тая снимка и за това, че си поздравил ЯсТрЕбОвСкИ от мен

[Gaki]

Поздрави от Алън.

[prodigal]

Притеснява ме ралито в петък. Пазара отигра много добри бъдещи новини.
Ако стане засечка ....
Излезнах от всички западни акции....Страх .
Според мен след 10 декември може да се влезе в която и да е немска акция и до 10 януари няма да се сбърка....

Не съм излязъл от всички, дори напротив, но щом и аз искам краткосрочен спад, то тези с късите много да внимават.

[Монти]

Мислите ли, че ако европейците се разберат другата седмица ще има JUMP AROUND?

Притеснява ме ралито в петък. Пазара отигра много добри бъдещи новини.
Ако стане засечка ....
Излезнах от всички западни акции....Страх .
Според мен след 10 декември може да се влезе в която и да е немска акция и до 10 януари няма да се сбърка....

[tony1975]

Мислите ли, че ако европейците се разберат другата седмица ще има JUMP AROUND?

[prodigal]

Гарван гарвану око не вади!!! Т.е. не може да се задейства който и да е, ако е част от схемата!!!

Тегаво е, хем да няма пари, хем уважение (къде заслужено къде не), вероятно там повечето не са и чували за схеми и ако трябва да сме честни в сравнение с българския съд си вършат работата добре!

[THE TRADER]

Аха...Регулаторът да се задейства. Чакайте писмо от умрял. Те не знаят на кой свят се намират.

Гарван гарвану око не вади!!! Т.е. не може да се задейства който и да е, ако е част от схемата!!!

[ElBombero]

Това, съчетано с множеството пробойни в закона, превърна борсата в едно масово източване на дружества. Вероятно, ако преди приватизацията държавните активи бяха консолидирани в няколко по-големи структури, надзорът щеше да е по-лесен и лошите практики - доста по-ограничени. Както тогава, така и сега обаче КФН абдикира от функциите си и единственият начин да се върне доверието на инвеститорите е регулаторът да се задейства.

Аха...Регулаторът да се задейства. Чакайте писмо от умрял. Те не знаят на кой свят се намират.

[Софиянец80]

6 21 окт 2011, 13:57, 387 прочитания
Кухата страна на борсата
От общо 12 млрд. лв. пазарна капитализация поне половината е практически несъществуваща

Българският капиталов пазар се радва на почти непрестанна медийна любов. За последните 15 години от създаването на Българската фондова борса (БФБ) в сегашния й вид, вестници и сайтове старателно са избълвали хиляди борсови коментари и авторът на тези редове е дал своя скромен принос. Из тези писания могат да се прочетат мненията на различни анализатори, които обясняват как "пазарът търси посока", какви са сантиментите на биковете и мечките, както и много разсъждения кой спад е корекция и дали последвалият ръст не е корекция на корекцията. Сериозният и иначе доста професионално звучащ жаргон, изпъстрен с числа и обяснения за ръстове и спадове, може да остави впечатлението, че българската борса е някакво умалено копие на Уолстрийт - работещ пазар, на който се въртят големи пари.

Истината за съжаление е различна и за нея рядко се говори без недомлъвки. След краткотрайния бум през 2006-2007 г. (който се оказа най-обикновен балон) борсата постепенно изгуби основната си роля на средство за финансиране на бизнеса. От вече близо три години не е имало първоначално публично предлагане, а увеличенията на капитала обикновено са с предварително осигурени средства от мажоритарните акционери. Сега годишният оборот на БФБ е по-малък от този на Metro или Kaufland в страната. От общо близо 400 публични дружества с книжата на 22 никога не са сключвани сделки, а други 125 не са се търгували въобще през 2011 г. От общата пазарна капитализация за над 12 млрд. лв. поне половината (и то по консервативни оценки) е практически несъществуваща (виж графиката).

Някак залисани в опити да говорят политически коректно за борсата, никой анализатор не се изправя да каже, че голяма част от пазара е куха. Нещо повече - той постепенно се изроди в опитно поле за специално отгледани борсови гиганти с цел надуване на доходност, източване на пенсионни фондове или кой знае какво още. Поредният (но далеч не най-фрапиращ) се появи миналата седмица - "Маунтин парадайс инвест" АДСИЦ е компания с 500 хил. лв. активи и неуспешен опит да набере 10 млн. лв. през 2008 г. за строеж на хотел в Банско, която благодарение на няколко сделки изведнъж вече "струва" 125 млн. лв. В този своеобразен борсов коментар, обхващащ 15 години търговия, ще се опитаме да не ви заливаме с проценти, а да ви разкажем една по-истинска картина на пазара и да обясним как се стигна дотук.

Оптически измами...

Теоретично не е много трудно да се каже точно колко голям е капиталовият пазар на някоя страна, като основен показател е пазарната капитализация (т.е. оценката на компаниите на база борсовите котировки на акциите им). В нашата практика обаче дори и нещо токова просто може да се окаже проблем. Официално пазарната капитализация на компаниите на БФБ е малко над 12 млрд. лв., но тя е изкривена от доста фактори. На първо място, тя се смята на база последните сделки акциите на дружествата, но поради ниската ликвидност за голяма част от компаниите те са отпреди месеци и дори години. Някакъв може би по-адекватен измерител може да получим, ако изчислим стойността на база на най-добрите оферти купува, т.е. цената, която поне някой в момента е заявил, че е склонен да плати за акциите на дружеството. Тогава автоматично 1/4 от пазарната капитализация на българските публични компании (или около 3 млрд. лв.) се изпарява. Всъщност по данните от понеделник 17 октомври (които ползваме за цялата графика) за 130 дружества въобще няма никакво търсене, а за 140 - никакво предлагане, т.е. 1/3 от компаниите практически не са на пазара.

Другият по-съществен и труден проблем е доколко може да се вярва на оценките на публични компании, чиито акции практически се разменят само между група лица и не се допускат външни инвеститори. Дори само кратък преглед сред най-големите компании е достатъчен да покаже, че това не са типичните борсови гиганти, които очаквате да видите. Лидерът по пазарна капитализация на БФБ с над 1.7 млрд. лв. е "Енергони" - дружество, чийто единствен актив е патент за изграждане на вятърна електроцентрала, оценен на 570 млн. лв. То засега няма дейност, няма лицензи и води дълга битка с Комисията за финансов надзор, която се опитваше да попречи на търговията с акциите му. Трето по пазарна капитализация е "Арко тауърс", което има имот в София, който заедно с вложените в него разходи за строителство е оценен на 23 млн. лв. За сметка на това благодарение на една-единствена сделка през 2007 г. за пред света дружеството струва 682 млн. лв. Второ и четвърто място заемат съответно БТК и ДЗИ, които макар и съвсем действащи компании просто отдавна не са публични, защото просто няма акции, които да се търгуват свободно. Ако тези четири компании не се вземат предвид, 4.7 млрд. лв., или почти 40% от капитализацията, изчезват.

Ако се разходим надолу по списъка, нещата не стават по-розови. Няколко дружества около групата "Химимпорт" като "Велграф асет мениджмънт", "Инвестиционна компания Галата", "Химснаб България" и др. имат пазарна капитализация от общо 0.5 млрд. лв. Те не са напълно без активи, но са оценени доста щедро, а пазарната оценка е допълнително раздута. На тези нива "инвестират" основно пенсионни и взаимни фондове от групата, което затваря кръга. Поне още дузина други компании стоят със стари оценки за милиони. "Транскарт", чиято дейност изцяло беше пренесена в друго дружество, все още се оценява на 62 млн. лв. Доставчикът на медицински консумативи "Биоиасис" с оборот около половин милион лева е с капитализация 42 млн. лв. Благодарение на последна сделка "Честърфийлд", което никога не е развивало дейност и от 2006 г. има нулеви приходи, се оценява на 31 млн. лв. и т.н., и т.н. Списъкът не е безкраен, но е доста напоителен. "На този пазар едва ли можеш да намериш и 30 - 40 дружества, които да са наистина публични", отсече брокер, пожелал да остане неназован, като подчерта, че не се основава на някакви сметки, а преценката е изцяло на око.

...и реални проблеми

Сам по себе си фактът, че на пазара има много кухи компании, не е непременно проблем. Всеки инвеститор си има глава на раменете и би трябвало да може да прецени къде да си вложи парите. Особено в такива фрапиращо балонизирани случаи. Основният риск е в случаите на институционални инвеститори, които управляват пари на клиентите си и е възможно просто недобросъвестно да ги вложат в подобни дружества.

По-същественият проблем обаче е имиджов. На пазар, където основната част от капитализацията представлява потенциални и съвсем реални измами, вече някак не е толкова престижно да си публична компания. БФБ се опитва да разреши този проблем, като избута нетъргуваните дружества на отделен сегмент и един вид ги смете под килима. Това вероятно ще разчисти труповете от масовата приватизация, но много от новите специално създадени балони освен раздути цени си създават и фиктивна търговия.

Основната мъка на тези анализатори, с които започнахме, е, че държавата не се грижи достатъчно за борсата и всички си спомнят какъв тласък е дала приватизацията на БТК. Сега надеждите са, че тази роля ще изиграе раздържавяването на ЕРП-тата, но може би те са леко пресилени. "За да има активна вторична търговия обаче, е необходимо значителна част от акциите да преминат в ръцете на много на брой дребни инвеститори. Това може да помогне на българската фондова борса да заеме по-сериозно място на финансовата карта. Засега обаче се съмнявам, че това е реализуем сценарий", обясни Владислав Панев, председател на борда на "Статус капитал".

Друг лайтмотив е елегията по заминалите си чужди инвеститори и надеждата, че те някога ще се върнат. И техните покупки отново ще вдигнат цените на акциите и борсовата утопия от 2007 ще се възроди. За да дойде обаче който и да е инвеститор (а по възможност и сериозен), ще трябва да му се предложи нещо смислено, в което да вложи парите си. А това със сигурност не е пазар, където половината от капитализацията тъне в неизвестност.

Причините да се стигне дотук са много и вероятно започват още от масовата приватизация в края на миналия век. Тогава на борсата буквално бяха изсипани малко над хиляда дружества, повечето от тях без никаква идея какво е да си публичен. За създателите на приватизационните фондове, които почти без да вложат собствени средства, получиха контрол над активи за милиони, изкушението да ги приберат за себе си беше огромно. Това, съчетано с множеството пробойни в закона, превърна борсата в едно масово източване на дружества. Вероятно, ако преди приватизацията държавните активи бяха консолидирани в няколко по-големи структури, надзорът щеше да е по-лесен и лошите практики - доста по-ограничени. Както тогава, така и сега обаче КФН абдикира от функциите си и единственият начин да се върне доверието на инвеститорите е регулаторът да се задейства.

http://www.capital.bg/biznes/finansi...na_na_borsata/