Първата статия критика за упр. на дълга-май 2003г
Това е статията ми публикувана тогава в Дневник:
Първа замяна /март 2002/ при ВВ-!!!:
Валутен курс*-1 долар- 2.25лв.
Брейди в Долари / лихва ЛИБОР+100 б.п.+ обезпечение за главница и лихва/ в ГО в евро 2013, ГО в долари 2015, изкупени в брой или нов
дълг ГО в евро
Резултати:
ГО 2015 е. - 835 мил. евро с купон 7.50% при доходност 7.99 % / +275 б.п.!!!/
ГО 2013 д. - 513 мил. д. с купон 8.25% при доходност 9.10 % / +370 б.п.!!!/
при бенчмаркова емисия средно 5.30% + без опция за обратно !!! изк. за двете емисии
От тях 350 м. д. платени в долари !!!, 535 м. д. в ГО в долари, 443 м. в ГО в евро!!!,
Брейдитата са купени/заменени при средно 91 цента за долар !!!
Заявки за 2.7 млрд. което говори за изгодното за инвеститорите положение!!!
+ освободено обезпечение*-197 м. д.!!!
+ нетно номинално намаление- 80 м.д.
Втора замяна или септемврийска поправителна сесия 2002 при ВВ-:
Валутен курс*-1 долар-1.98 лв.
Брейди в Долари / лихва ЛИБОР+100 б.п./ в ГО в долари;
ГО 2013 д. - 800 мил. д. с купон 8.25% при доходност около 8 % / +370 б.п.!!!/
+ освободено обезпечение*-151 м. д.!!!
+ нетно номинално намаление- 87 м.д.
Печалби:
+1.Реализирахме нетно номинално намаление на дълга с 167 м. долара.
+2.Повишеният кредитен рейтинг се дължи частично /не повече от 5%/ на тези сделки и то основно поради подобрената комуникация с
агенциите за кредитен рейтинг.Всъщност той се дължи главно на политически фактори като перспективата за влизането в ЕС и НАТО,
избраната валута на валутния борд, валутния борд и увеличението на резерва, обезценката на долара тоест намалението на цената на
обслужването на дълга, но на частта която НЕ беше засегната от замените на дълг увелечените вътрешни инвестиции.Не е вярно
твърдението на Катев, че са ни увелечили 8 пъти рейтинга, това са цели 4 агенции /брои едно нещ 4 пъти/, а увеличението е само с 2 степени.
От CFSB преди изборите през 2001 казваха, че рейтинга трябва да се качи.
Абсолютна лъжа е, че съотношението в. дълг/БВП сте го свалили вие. Нормално е като БВП расте, а дълг нетно се изплаща съотношението да пада. Растежът в БВП не се дължи на Вас, а плащанията по дълга са отдавна определени.Напротив ако бяхме платили главниците по Брейдитата и не бяхме фиксирали лихвите, съотношението щеше да е още по-ниско!!! ДА не говорим, че заради спадналия долар БВП в долари се покачва много, а и методологията за изчисляване на дълга беше променена.А случайно да сте чували, че това съотношение в държавите с валутен борд е 12%?!
+3.Промоция на България сред финансовия свят
Други ползи, които даже ги забравят от правителството:
+4.Намалените плащания по главниците на Брейдитата спасиха от крах бюджета за 2002 разчетен при успешни сделки за БТК и Булгартабак.
+5.Прохождащите институционални инвеститори у нас инвестираха доста в тези облигации.Унгарски също-случайно ли е това?
Загуби:
-1. Замените са направени при много силен долар. На практика 1. купуването на Брейди в долари /вместо по-късно/, 2. плащането на лихви в евро /досега и възстановяването на долара до нивата на замените не се очаква скоро 5г./ , както и 3. всякакъв вал. риск през 2015 остава за
нас.Забележете и двете емисии ГО са без опции за обратно изкупуване, което ни ограничава в активна намеса при добри условия за нас.
Досега потенциалните загуби от това са около 160 м. долара при този спад на долара.
-2. Сделките и особено първата е направена след изключително детинско поведение /в най-моралния случай/ от страна на юпитата с техните
несдържани изказвания, които качиха Брейдита с 11-17 цента за долар, а в по-вероятния случай просто някои реализираха добри пари с
изкуственото повишаване на котировките. Къде работи жената на К.К****? Брокер?А, да той се закле, че жена му била прочела за сделките
в Интернет...Само от една напълно дребна инвестиция /500 000/ в Брейдита, се правят 75 000 за 3 месеца.Е, България не ги направи, ама ние ще ги правим при увеличената дюрация..
Загуба досега от 100 м. долара
-3. По Брейдитата лихвите са плаващи-зависят от пазарните нива.Като спада ЛИБОРа ни се намаляват и лихвените плащания.Те са средно
ЛИБОР+100 б.п. или по просто + 1 % отгоре/.Това означава около 3% през март 2002 и 2 % сега, с тенденция да се намалява още.Ние ги заменихме с фиксирани лихви от средно 8 % до 2013/5г.
Само на година така губим 160 млн. долара при тези лихвени равнища.
Катев и Велчев прогнозираха, че до дек. 2003 Либора ще е 5,3%. Е, това ще стане може би към 2008-10 година. Е, и тук сметката е крива,но може би за 10г. напред 10 г-Либор ще стане около 5,5%, и така ще загубим само 575 м.д.
Но пък не може да се оплачем, така поне е сигурна загубата...Нема да ни интересува Либора повече, кво ще си губим времето с него.
-4. Надбавката от 275 до 370 б.п. над съответната бенчмаркова емисия е доста сериозна и означава рискова премия с 66% по-голяма от тази на една развита икономика. Рисковата премия на България, която до 4 години ще е влязла и в НАТО и в ЕС, и в момента е във валутен борде близо
2-4 пъти от подобните емисии на другите източноевр. държави.Отново фиксирана голяма загуба завинаги.
-5. Обезпеченията /Амер. държавни облигации/ бяха продадени почти веднага по котировки по-ниски отколкото станаха след това.
-6. Увеличената дюрация просто означава, че дълга го преструктурирахме така че само за следващите 8 години имаме да плащаме само 7,9
милиарда долара. А като няма ПЧИ и приходи от приватизация, а има огромен търговски дефицит на какво разчитаме?На нови дългови емисии...
Изводи:
Засега 420-167 е 253 м. долара загуба.
Нашите юпита са млади и образовани и вярвам, че гореописаното не е било предвидено в тези параметри, но грешката е доста скъпа за
България, така че е непростима, а наглостта им още по-малко.Една от основните грешки е тайминга на операцията-ако беше днес ефектите щяха да бъдат много по-добри.
Освен че Новото време /Горкия Симеон/ не донесе чужди инвестиции и нов морал, а баджанащина и хаос, екипа на Царя и по-точно
финансовия НЕ правят нищо, за да се усвояват стотиците милиони долари помощи и безлихвени заеми от ЕС, а сега изпитваме всични ние
неизживяното им детство.
Препоръки:
1.Не емитирайте самурайки. Вярно е, че лихвите там са даже отрицателни, ама йената от 55 години е увеличила 3 пъти стойността си спрямо
долара.Даже да не плащаме повече от 1% лихва да не се окаже, че ще връщаме тройно в доларово изражение.А Хеджирането би било твърде скъпо.Японскиа капитал може да се изпозва като инвестиции или заеми, но не деноминирани в йени.
2.От пълен провал ви спаси единствено обръщането на резерва в евро, а това е заслуга на БНБ. Няма смисъл да проваляте България като й
развъртите резерва.Не сте дорасли.Къде е Гаврийски, къде сте вие...
3.Изплатете предрочно доларов краткосрочен дълг скоро.
4.И не хеджирайте с фючърси върху фъстъчено масло...
Това е статията ми публикувана тогава в Дневник:
Първа замяна /март 2002/ при ВВ-!!!:
Валутен курс*-1 долар- 2.25лв.
Брейди в Долари / лихва ЛИБОР+100 б.п.+ обезпечение за главница и лихва/ в ГО в евро 2013, ГО в долари 2015, изкупени в брой или нов
дълг ГО в евро
Резултати:
ГО 2015 е. - 835 мил. евро с купон 7.50% при доходност 7.99 % / +275 б.п.!!!/
ГО 2013 д. - 513 мил. д. с купон 8.25% при доходност 9.10 % / +370 б.п.!!!/
при бенчмаркова емисия средно 5.30% + без опция за обратно !!! изк. за двете емисии
От тях 350 м. д. платени в долари !!!, 535 м. д. в ГО в долари, 443 м. в ГО в евро!!!,
Брейдитата са купени/заменени при средно 91 цента за долар !!!
Заявки за 2.7 млрд. което говори за изгодното за инвеститорите положение!!!
+ освободено обезпечение*-197 м. д.!!!
+ нетно номинално намаление- 80 м.д.
Втора замяна или септемврийска поправителна сесия 2002 при ВВ-:
Валутен курс*-1 долар-1.98 лв.
Брейди в Долари / лихва ЛИБОР+100 б.п./ в ГО в долари;
ГО 2013 д. - 800 мил. д. с купон 8.25% при доходност около 8 % / +370 б.п.!!!/
+ освободено обезпечение*-151 м. д.!!!
+ нетно номинално намаление- 87 м.д.
Печалби:
+1.Реализирахме нетно номинално намаление на дълга с 167 м. долара.
+2.Повишеният кредитен рейтинг се дължи частично /не повече от 5%/ на тези сделки и то основно поради подобрената комуникация с
агенциите за кредитен рейтинг.Всъщност той се дължи главно на политически фактори като перспективата за влизането в ЕС и НАТО,
избраната валута на валутния борд, валутния борд и увеличението на резерва, обезценката на долара тоест намалението на цената на
обслужването на дълга, но на частта която НЕ беше засегната от замените на дълг увелечените вътрешни инвестиции.Не е вярно
твърдението на Катев, че са ни увелечили 8 пъти рейтинга, това са цели 4 агенции /брои едно нещ 4 пъти/, а увеличението е само с 2 степени.
От CFSB преди изборите през 2001 казваха, че рейтинга трябва да се качи.
Абсолютна лъжа е, че съотношението в. дълг/БВП сте го свалили вие. Нормално е като БВП расте, а дълг нетно се изплаща съотношението да пада. Растежът в БВП не се дължи на Вас, а плащанията по дълга са отдавна определени.Напротив ако бяхме платили главниците по Брейдитата и не бяхме фиксирали лихвите, съотношението щеше да е още по-ниско!!! ДА не говорим, че заради спадналия долар БВП в долари се покачва много, а и методологията за изчисляване на дълга беше променена.А случайно да сте чували, че това съотношение в държавите с валутен борд е 12%?!
+3.Промоция на България сред финансовия свят
Други ползи, които даже ги забравят от правителството:
+4.Намалените плащания по главниците на Брейдитата спасиха от крах бюджета за 2002 разчетен при успешни сделки за БТК и Булгартабак.
+5.Прохождащите институционални инвеститори у нас инвестираха доста в тези облигации.Унгарски също-случайно ли е това?
Загуби:
-1. Замените са направени при много силен долар. На практика 1. купуването на Брейди в долари /вместо по-късно/, 2. плащането на лихви в евро /досега и възстановяването на долара до нивата на замените не се очаква скоро 5г./ , както и 3. всякакъв вал. риск през 2015 остава за
нас.Забележете и двете емисии ГО са без опции за обратно изкупуване, което ни ограничава в активна намеса при добри условия за нас.
Досега потенциалните загуби от това са около 160 м. долара при този спад на долара.
-2. Сделките и особено първата е направена след изключително детинско поведение /в най-моралния случай/ от страна на юпитата с техните
несдържани изказвания, които качиха Брейдита с 11-17 цента за долар, а в по-вероятния случай просто някои реализираха добри пари с
изкуственото повишаване на котировките. Къде работи жената на К.К****? Брокер?А, да той се закле, че жена му била прочела за сделките
в Интернет...Само от една напълно дребна инвестиция /500 000/ в Брейдита, се правят 75 000 за 3 месеца.Е, България не ги направи, ама ние ще ги правим при увеличената дюрация..
Загуба досега от 100 м. долара
-3. По Брейдитата лихвите са плаващи-зависят от пазарните нива.Като спада ЛИБОРа ни се намаляват и лихвените плащания.Те са средно
ЛИБОР+100 б.п. или по просто + 1 % отгоре/.Това означава около 3% през март 2002 и 2 % сега, с тенденция да се намалява още.Ние ги заменихме с фиксирани лихви от средно 8 % до 2013/5г.
Само на година така губим 160 млн. долара при тези лихвени равнища.
Катев и Велчев прогнозираха, че до дек. 2003 Либора ще е 5,3%. Е, това ще стане може би към 2008-10 година. Е, и тук сметката е крива,но може би за 10г. напред 10 г-Либор ще стане около 5,5%, и така ще загубим само 575 м.д.
Но пък не може да се оплачем, така поне е сигурна загубата...Нема да ни интересува Либора повече, кво ще си губим времето с него.
-4. Надбавката от 275 до 370 б.п. над съответната бенчмаркова емисия е доста сериозна и означава рискова премия с 66% по-голяма от тази на една развита икономика. Рисковата премия на България, която до 4 години ще е влязла и в НАТО и в ЕС, и в момента е във валутен борде близо
2-4 пъти от подобните емисии на другите източноевр. държави.Отново фиксирана голяма загуба завинаги.
-5. Обезпеченията /Амер. държавни облигации/ бяха продадени почти веднага по котировки по-ниски отколкото станаха след това.
-6. Увеличената дюрация просто означава, че дълга го преструктурирахме така че само за следващите 8 години имаме да плащаме само 7,9
милиарда долара. А като няма ПЧИ и приходи от приватизация, а има огромен търговски дефицит на какво разчитаме?На нови дългови емисии...
Изводи:
Засега 420-167 е 253 м. долара загуба.
Нашите юпита са млади и образовани и вярвам, че гореописаното не е било предвидено в тези параметри, но грешката е доста скъпа за
България, така че е непростима, а наглостта им още по-малко.Една от основните грешки е тайминга на операцията-ако беше днес ефектите щяха да бъдат много по-добри.
Освен че Новото време /Горкия Симеон/ не донесе чужди инвестиции и нов морал, а баджанащина и хаос, екипа на Царя и по-точно
финансовия НЕ правят нищо, за да се усвояват стотиците милиони долари помощи и безлихвени заеми от ЕС, а сега изпитваме всични ние
неизживяното им детство.
Препоръки:
1.Не емитирайте самурайки. Вярно е, че лихвите там са даже отрицателни, ама йената от 55 години е увеличила 3 пъти стойността си спрямо
долара.Даже да не плащаме повече от 1% лихва да не се окаже, че ще връщаме тройно в доларово изражение.А Хеджирането би било твърде скъпо.Японскиа капитал може да се изпозва като инвестиции или заеми, но не деноминирани в йени.
2.От пълен провал ви спаси единствено обръщането на резерва в евро, а това е заслуга на БНБ. Няма смисъл да проваляте България като й
развъртите резерва.Не сте дорасли.Къде е Гаврийски, къде сте вие...
3.Изплатете предрочно доларов краткосрочен дълг скоро.
4.И не хеджирайте с фючърси върху фъстъчено масло...
Коментар