[/QUOTE]как става в действителност тази замяна - аз имам 1млн акции на СФАРМ и ви ги давам, а вие ми давате 3млн дяла(или еквивалента) на ЕТФ-а. И изведнъж имате адски голяма позиция по един от базовите активи, но не се получили кеш да допълните от другите - как изравнявате? Продавате част от получения пакет и допълвате от другите позиции или???[/QUOTE]
Институционалите ивеститори (както и маркетмейкърите) имат достъп до първичния пазар за акции на фонда, където могат да подадат поръчки за емитиране на нови дялове или за обратно изкупуване всеки ден. тези поръчки се изпълняват по цена, равна на нетната стойност на активите на фонда на една акция към затварянето за деня, в който е подадена поръчката. Ако даден институционален инвеститор има единични акции от индекса в портфейла си, той може да се уговори да ги продаде на фонда на борсата (вторичен пазар), като в същото време запише на първичен пазар дялове за приблизително същата сума. Сетълментите и на първичен и вторичен пазара са DVP Т+2 през Централен Депозитар съвпадат, така че в деня Т+2 фондът ще получи през ЦД акциите от портфейла на инвеститора, а инвеститорът ще получи акциите на фонда. Евентуалните разлики в общата цена на сделката ще минат през DVP сметките на двете страни (индексният фонд е единственият член на Ценрален Депозитар със собствена DVP сметка за сетълмент на сделки от всички КИС в България). Толкова по механизма на "замяната". Ако някой достатъчно голям, но неинституционален инвеститор (без достъп до първичен пазар), иска да замени някоя/и своя/и позиция/и от индекса с дялове на фонда, може да го направи през своя брокер. Брокерът му (ако не е един от маркетмейкърите) ще се обади на някой от маркетмейкърите (които са и брокери на фонда за БФБ) и ще поръча съответния брой акции от индексния фонд, като предложи насреща конкретни позиции от SOFIX. Маркетмейкърът ще се свърже с фонда (тоест с нас) и ще се опита да договори сделката, ако пакетът е достатъчно голям (над 10'000 дяла от фонда). Ако пакетът е по-малък, всеки инвеститор може просто да си купи акции от фонда на пазара (маркетмейкърите котират постояно и задължително с достатъчна дълбочина) и да си продаде също позициите от SOFIX на пазара. Ако става въпрос за голям обем и някоя неликвидна акция, тогава е по-добре да се договори сделка с фонда, така че фондът да е гарантираният купувач, за да не се дъмпира излишно временно пазара и да се загубят пари от операцията. Така или иначе ако постъпят поръчки за издаване на нови дялове от маркетмейкърите за същата сума, която клиентът иска да обърне в дялове на фонда, фондът ще трява да напазарува всякакви акции от индекса с нея, включително и от акциите на инвеститора.
Въпросът е какво става, когато голям инвеститор иска да обърне голям пакет от някоя единична позиция от SOFIX в акции от индексния фонд - да кажем 3 милиона акции на Софарма и 2 милиона акции на Монбат. Фондът в такава ситуация ще се опита да договори между няколко големи държатели на акции пакетна сделка, където някой да продаде (замени) едни акции от SOFIX, а друг други, така че в общата картинка това, което фондът ще получи, да прилича повече на SOFIX и по-малко на салата Цезар. Такива разговори се водят и в момента и не са много лесни, защото - както много хора се досещат - има доста големи инвеститори, желаещи да се отърват от конкретни индексни позиции и в същото време настояващи да задържат други. Като финализираме преговорите, това ще проличи на пазара. Фондът не би купил огромно количество от само една или две позиции само срещу замяна на свои дялове (без допълнителен съществен кешов компонент), защото просто няма как да балансира портфейла си после без масов дъмпинг на пазара на конкретните позиции. Дотолкова, доколкото фондът е пасивен и следва индекса, сам по себе си дъмпингът не е забранен - фондът няма мандат да вдига индекса и при големи тегления на първичен пазар такива действия са възможни. Обаче купуването на огромно количество акции от конкретна позиция без необходимост е извън мандата на фонда по проспект и би довело до сериозни регулаторни санкции, да не говорим за отблъскването на институционалните инвеститори, които все пак очакват да са инвестирали в индексен фонд.
Този проект едва стартира. Ние ще направим всичко възможно да обясним на участниците на пазара какви са механизмите му и как могат да се възползват напълно от него. Разбираме всички, които са скептични за успеха му. Ако ние мислихме като тях обаче, нямаше да си губим времето и парите да се занимаваме с това. Вярваме, че това е много необходимо нещо за българския пазар. Не виждаме много алтернативи за съживяване на търговията. Free-float-ът, който е в пасивните дребни инвеститори (извън Леля Пена от масовата приватизация в регистър А на ЦД, извън маскирани свързани с мажоритарите лица и извън различни институционални играчи), стои от 2009-та година по брокерски сметки и скоро ще започне да се изсипва бавно на пазара, защото на тези хора ще им трябват парите - за 8 години децата им пораснаха, имат разходи и т.н. Така че или този проект ще е успешен и ще видим SOFIX да се удвои за 12-18 месеца, или ще видим как след някой-друг месец SOFIX отново се запътва към нива под 400. Ние предпочитаме първия вариант и ще работим здраво това да се случи. Разчитаме на вашата подкрепа, дори и вербална в публичното пространство!
Институционалите ивеститори (както и маркетмейкърите) имат достъп до първичния пазар за акции на фонда, където могат да подадат поръчки за емитиране на нови дялове или за обратно изкупуване всеки ден. тези поръчки се изпълняват по цена, равна на нетната стойност на активите на фонда на една акция към затварянето за деня, в който е подадена поръчката. Ако даден институционален инвеститор има единични акции от индекса в портфейла си, той може да се уговори да ги продаде на фонда на борсата (вторичен пазар), като в същото време запише на първичен пазар дялове за приблизително същата сума. Сетълментите и на първичен и вторичен пазара са DVP Т+2 през Централен Депозитар съвпадат, така че в деня Т+2 фондът ще получи през ЦД акциите от портфейла на инвеститора, а инвеститорът ще получи акциите на фонда. Евентуалните разлики в общата цена на сделката ще минат през DVP сметките на двете страни (индексният фонд е единственият член на Ценрален Депозитар със собствена DVP сметка за сетълмент на сделки от всички КИС в България). Толкова по механизма на "замяната". Ако някой достатъчно голям, но неинституционален инвеститор (без достъп до първичен пазар), иска да замени някоя/и своя/и позиция/и от индекса с дялове на фонда, може да го направи през своя брокер. Брокерът му (ако не е един от маркетмейкърите) ще се обади на някой от маркетмейкърите (които са и брокери на фонда за БФБ) и ще поръча съответния брой акции от индексния фонд, като предложи насреща конкретни позиции от SOFIX. Маркетмейкърът ще се свърже с фонда (тоест с нас) и ще се опита да договори сделката, ако пакетът е достатъчно голям (над 10'000 дяла от фонда). Ако пакетът е по-малък, всеки инвеститор може просто да си купи акции от фонда на пазара (маркетмейкърите котират постояно и задължително с достатъчна дълбочина) и да си продаде също позициите от SOFIX на пазара. Ако става въпрос за голям обем и някоя неликвидна акция, тогава е по-добре да се договори сделка с фонда, така че фондът да е гарантираният купувач, за да не се дъмпира излишно временно пазара и да се загубят пари от операцията. Така или иначе ако постъпят поръчки за издаване на нови дялове от маркетмейкърите за същата сума, която клиентът иска да обърне в дялове на фонда, фондът ще трява да напазарува всякакви акции от индекса с нея, включително и от акциите на инвеститора.
Въпросът е какво става, когато голям инвеститор иска да обърне голям пакет от някоя единична позиция от SOFIX в акции от индексния фонд - да кажем 3 милиона акции на Софарма и 2 милиона акции на Монбат. Фондът в такава ситуация ще се опита да договори между няколко големи държатели на акции пакетна сделка, където някой да продаде (замени) едни акции от SOFIX, а друг други, така че в общата картинка това, което фондът ще получи, да прилича повече на SOFIX и по-малко на салата Цезар. Такива разговори се водят и в момента и не са много лесни, защото - както много хора се досещат - има доста големи инвеститори, желаещи да се отърват от конкретни индексни позиции и в същото време настояващи да задържат други. Като финализираме преговорите, това ще проличи на пазара. Фондът не би купил огромно количество от само една или две позиции само срещу замяна на свои дялове (без допълнителен съществен кешов компонент), защото просто няма как да балансира портфейла си после без масов дъмпинг на пазара на конкретните позиции. Дотолкова, доколкото фондът е пасивен и следва индекса, сам по себе си дъмпингът не е забранен - фондът няма мандат да вдига индекса и при големи тегления на първичен пазар такива действия са възможни. Обаче купуването на огромно количество акции от конкретна позиция без необходимост е извън мандата на фонда по проспект и би довело до сериозни регулаторни санкции, да не говорим за отблъскването на институционалните инвеститори, които все пак очакват да са инвестирали в индексен фонд.
Този проект едва стартира. Ние ще направим всичко възможно да обясним на участниците на пазара какви са механизмите му и как могат да се възползват напълно от него. Разбираме всички, които са скептични за успеха му. Ако ние мислихме като тях обаче, нямаше да си губим времето и парите да се занимаваме с това. Вярваме, че това е много необходимо нещо за българския пазар. Не виждаме много алтернативи за съживяване на търговията. Free-float-ът, който е в пасивните дребни инвеститори (извън Леля Пена от масовата приватизация в регистър А на ЦД, извън маскирани свързани с мажоритарите лица и извън различни институционални играчи), стои от 2009-та година по брокерски сметки и скоро ще започне да се изсипва бавно на пазара, защото на тези хора ще им трябват парите - за 8 години децата им пораснаха, имат разходи и т.н. Така че или този проект ще е успешен и ще видим SOFIX да се удвои за 12-18 месеца, или ще видим как след някой-друг месец SOFIX отново се запътва към нива под 400. Ние предпочитаме първия вариант и ще работим здраво това да се случи. Разчитаме на вашата подкрепа, дори и вербална в публичното пространство!
.Бъдеще ти е ясно той е в сила, синтетика формопласт ..
?
Коментар